芯之暗面：供应链安全
STAR ENERGY
从矿到芯到脑，一个自主可控的垂直闭环。
5月13日，人民大会堂。250人的美国商界代表团里，有一个座位是空的——直到起飞前4小时，英伟达CEO黄仁勋的名字才被临时加上。
白宫最初的16人名单里没有他。特朗普这趟想谈的是大豆和天然气，芯片根本不在议程上。但黄仁勋必须来。因为有一件事，比关税紧急一百倍——如果再不来，以后可能就不需要来了。
编者按：本文旨在梳理埋在这场外交事件背后的深层投资逻辑。
01.
黄仁勋不在访华名单里
▲黄仁勋在GTC 2026大会，铜缆极限论引爆光通信赛道
白宫初始名单的16位商界领袖，没有他。美国这一趟真正想谈的，是跟特朗普连任选票挂钩的内容——农产品、能源订单等等。芯片本身就不在谈判桌上，美国没打算谈。因为芯片这张原本的王牌，已经开始逐步失去它的战略身位。
但，对于老黄来说，他还是得来。
中国算力产业出了一个超级尖子生——华为昇腾。据IDC报告，2025年英伟达在中国AI加速卡市场的份额已跌至55%，而华为昇腾在国产AI芯片中占据首位，市占率持续攀升。更关键的是，昇腾在海外市场也开始变得炙手可热——英伟达正在面临着算力帝国根基的动摇。
▲华为昇腾950PR vs 英伟达H20：国产芯片的换道超车
对黄仁勋而言，中国市场正从‘利润奶牛’变为‘必须死守的阵地’——如果再失去这一轮窗口期，英伟达在全球算力版图中的话语权将面临结构性削弱。
另一个原因，很少有人意识到。算力的终局里，不再单单是芯片和电力，还有连接。芯片插在服务器里，服务器需要光模块连成集群，光模块里有一块叫薄膜铌酸锂调制器的核心器件——这块器件的全球产能，正在被中国一点点攥紧。
这才是真正让黄仁勋放下所有顾虑、一定要出席这次盛会的根本原因之一。
02.
如果你相信光
那你的收益正在闪闪发光
▲中际旭创800G光模块：全球市占率超40%
2026年一季度，中际旭创实现营收194.96亿元，同比增长192.12%。净利润57.35亿元，同比增长262.28%。单季利润，已经超过了2024年全年。
二级市场表现反映了产业趋势的验证。市值突破1.1万亿，受到资本市场高度关注。
这家公司是全球光模块的绝对王者——800G市占率超40%，全球第一；1.6T市占率超50%，也是全球第一，领先行业12到18个月。
全球前十的光模块厂商，中国占了七席。
但真正让整个A股光通信赛道炸裂的，不是中际旭创一家公司的业绩。是黄仁勋在GTC 2026上说的一句话：
"Copper is hitting its physical limits."
铜缆到头了。下一代AI基础设施，需要海量的光学连接。
▲下一代AI基础设施：从铜缆到光连接的时代切换
话音刚落，光模块板块集体拉升。
03.
看起来似乎这一次中国稳了？
昇腾起来了。光通信攥在手里。稀土反过来卡了别人的脖子。新能源赛道更是持续领跑全球——全球超过七成的新能源汽车在中国，全球超过八成的光伏组件产能在中国，全球最大的动力电池产业链也在中国。
看起来，似乎这一次我们稳操胜券。
一个反直觉的事实：中国光模块称霸全球，但光模块里最贵的部件——薄膜铌酸锂调制器，其原材料铌的对外依存度高达99%。也就是说，我们握住了光的‘管道’，但管道的'阀门’还在别人手里。全球80%以上的铌矿集中在巴西，中国每年进口的铌矿超过90%来自那里。
这才是黄仁勋真正焦虑的——不是华为抢了他的芯片生意，而是中国正在从‘管道’往‘阀门’爬。
但如果顺着刚才的逻辑往下看，就会发现真正的暗战，在更上游。
04.
5月9日：
被忽视的那一天
2026年5月9日，《矿产资源法实施条例》通过。36种矿产列入国家战略目录，战略性矿产资源保障制度从纸面走向现实。
稀土的反制，给我们证明了一条已经被验证过的路——被卡脖子太久，我们太知道那种滋味了。现在好不容易在光通信、在算力、在新能源上开始有了话语权，绝对不能让这些刚刚建立起来的优势，再次被原材料卡住。
盘点现在中国在全球有影响力的产业——航空航天、新能源电力、高端制造——它们有一个共同的隐形命门，都需要用到大量稀有金属：锆、钛、钽、铌。
而这四种金属，中国全都不够。
铌的对外依存度，高达99%。钽的高端供应同样高度依赖进口。锆、钛的海外依赖程度同样不低。
好在，规律已经被证明过一次，也正在被复制。
▲钽铌矿石具体情况
铌矿精选之后，会成为铌酸锂晶体。晶体切割成薄片，薄片做成薄膜，薄膜加工成调制器——调制器装进光模块，光模块把GPU服务器连成集群。整条链的源头，是铌。铌的脖子被卡住，最上游就开始受制于人。
▲铌酸锂晶体薄膜：光模块核心器件的原材料
湖北十堰探明253.8万吨铌矿，占全国储量的54%。《矿产资源法实施条例》将铌、钽等列入战略性矿产目录——这不是政策口号，是保障国家资源安全的制度性安排。全球在抢：美国能源公司发债7亿美元抢矿，津巴布韦把矿产当外汇储备。
发现瓶颈 → 纳入战略目录 →政策+资本+产业 → 技术突破 →产能爆发 → 掌握定价权。
规律已经被证明过一次。规律正在被复制。
从矿到芯到脑：我们投的，正是还没被看见的那一环
▲光库科技400G薄膜铌酸锂调制器芯片：全球唯三量产企业之一
而这一次，我们的布局比上一次更早。
铌矿之上，是铌酸锂晶体，是薄膜调制器，是光库科技。全球能量产薄膜铌酸锂调制器的只有三家企业——两家是日本的富士通和住友，第三家是中国的光库科技。济南晶正在更上游，薄膜铌酸锂晶圆供应占全球市场近80%。
调制器之上，是光模块。是中际旭创，是全球第一的800G和1.6T。
光模块之上，是算力。是昇腾，是中国AI基础设施的核心力量。
算力的终局，是具身智能。是机器人理解物理世界、预测因果、自主决策的那颗大脑——世界模型。
从矿脉到神经网络，中间只隔了五个节点。而我们的布局聚焦于产业链的关键节点。
▲从矿到芯到脑：自主可控的垂直产业闭环
每一个被卡过的脖子，都正在变成中国的定价权。而我们的布局聚焦于产业链的关键节点。
从稀土到锂矿，规律已经被证明过一次。
从铌钽到光通信，规律正在被复制。
而这一次，我们的布局比上一次更早——不是在产能爆发的前夜进场，而是在瓶颈被写入法律的那一刻，就已经站在矿脉旁边。
从矿到芯到脑，不是比喻，是真实的产业闭环。
每一个被卡过的脖子，都正在变成中国的定价权。
而我们投的，正是还没被市场看见的那一环。
投资，本质上是对时间的定价。
执行的速度，往往决定了收益的厚度。
【数据说明】
① 中际旭创2026Q1业绩：营收194.96亿元/净利润57.35亿元，同比增长192.12%/262.28%——来源：中际旭创2026年一季报（深交所公告）
② 中际旭创市值突破1.1万亿：2026年4月23日盘中突破万亿，5月15日收盘市值1.17万亿——来源：上海证券报、证券时报
③ 黄仁勋‘铜缆极限’言论：2026年3月GTC大会——来源：英伟达官方及多家科技媒体报道
④ 全球前十光模块中国占七席：来源：LightCounting、Omdia 2024-2025年行业报告
⑤ 5月9日《矿产资源法实施条例》：36种矿产列入战略目录——来源：国务院常务会议公报
⑥ 湖北十堰铌矿253.8万吨/占全国54%：来源：央视新闻、湖北省自然资源厅
⑦ 光库科技全球唯三量产薄膜铌酸锂：来源：证券时报、公司公告
⑧ 济南晶正薄膜铌酸锂晶圆全球近80%：来源：行业研究报告
⑨ 英伟达中国份额55%：来源：IDC 2025年中国AI加速卡市场报告
⑩ 铌对外依存度99%：来源：学术论文《我国铌矿资源概况及选矿技术进展》
【阅读提示】
本文涉及的投资标的均为已公开信息，不构成投资建议。如需了解AI8期世界模型赛道、高端铌钽材料提纯项目、海外重砂矿并购基金的详细路演材料，请联系您的专属理财师。
